W nowej rekomendacji Dom Maklerski Banku Ochrony Środowiska obniżył cenę docelową akcji Actionu, tym razem o 28 proc., do 23 zł. Podtrzymano rekomendację  „sprzedaj”.  W przypadku AB cenę docelową papierów podniesiono o 6 proc., do 41,30 zł, ponownie rekomendując 'trzymaj’.

„Jeszcze kilka kwartałów temu uważaliśmy Action za interesującą propozycję inwestycyjną (…). Tymczasem od I kw. br. wyniki spółki zaczęły się pogarszać pod wpływem problemów wewnętrznych i spowolnienia rynku.” – stwierdza analityk. Zauważa, że po słabym I kw. br. (spadek zysku o 33 proc. rok do roku), w II kw. br. było jeszcze gorzej (zysk netto stopniał o 70 proc.). W ocenie DM BOŚ także wyniki III kw. były „kiepskie” i nie usatysfakcjonują inwestorów (Action poda je 16 listopada).

W tym roku Action dwukrotnie obniżył prognozę wyników na 2015 r. Według nowej prognozy zarówno przychody jak i zysk grupy będą mniejsze niż w 2014 r. DM BOŚ podtrzymuje swoją opinię sprzed kilku miesięcy, że podjęte działania naprawcze nie zahamują spadku:

„Naszym zdaniem, identyfikacja czynników ryzyka i podjęcie kroków minimalizujących wpływy niekorzystnych zmian sytuacji rynkowej w postaci zmian organizacyjnych czy zmian w ofercie produktowej oraz zmian maksymalizacji  wykorzystania istniejących kanałów sprzedaży nie wystarczy, aby zatrzymać erozję zysków w ujęciu rok do roku w 2015 r.”.

Z uwagi na słabsze od oczekiwań wyniki DM BOŚ obniżył prognozę zysku i sprzedaży dla Actionu. Wśród negatywnych czynników wpływających na wynik wymieniono m.in. trudną sytuację na rynku (presja na marżę zysku brutto, niższe średnie ceny produktów, nasycenie rynku), zakończenie współpracy z HP, utratę kontroli nad marżami ze względu na zmiany w dziale kontrollingu, koszty związane z uruchomieniem nowego magazynu, nierentowną działalność na rynku niemieckim.

W III kw. br. analityk spodziewa się jednak pozytywnego wpływu na sprzedaż rozwoju spółki Action Europe. Tym niemniej mniejszy eksport i nasycenie polskiego rynku dadzą o sobie znać. Zysk grupy w minionym kwartale spadł zdaniem DM BOŚ o 50 proc. rok do roku, do 7,7 mln zł, przy przychodach mniejszych o 6 proc. (1,214 mld zł). Marża zysku brutto na sprzedaży według prognozy skurczyła się o 0,3 pp, do 5,6 proc., m.in. ze względu na utratę kontroli nad marżami wskutek problemów zajmującego się tym działu.

W ocenie DM BOŚ w całym 2015 r. grupa wypracuje 5,297 mld zł przychodów ze sprzedaży, a zysk netto wyniesie 38,8 mln zł. Takie wyniki byłyby jeszcze niższe, niż przewiduje zarząd w skorygowanej prognozie (5,302 mld zł i 40,1 mln zł). Dla porównania w 2014 r. wyniki skonsolidowane Actionu zamknęły się w kwotach odpowiednio 5,445 mld zł i 69,9 mln zł.

Analitycy przewidują jednak, że w 2016 r. Action odbije się – prognozowane przez DM BOŚ przychody w przyszłym roku mają wynieść 5,594 mld zł, a zysk netto zwiększy się do 48,3 mln zł. W 2017 r. ma być również nieco lepiej (55,6 mln zł zysku).

AB – obniżona prognoza sprzedaży, ale będzie 7 mld zł

Co do AB, to DM BOŚ docenia fakt, że 'spółce udało się ustabilizować poziom rentowności dzięki korzystnym zmianom struktury sprzedażowej – przede wszystkim za sprawą ograniczenia sprzedaży mniej rentownych produktów’. Wskazuje inne efektywne działania zarządu, m.in. obejmujące rozwój eksportu, zwiększenie sprzedaży za granicą oraz większą sprzedaż produktów pod własną marką.

Z analizy wynika jednak, że dla AB najbliższy okres będzie trudniejszy niż I poł. br . DM BOŚ zauważa, że spółka będzie działać w warunkach nasycenia polskiego rynku sprzętu IT i presji na marże. Dlatego obniżono prognozę wyników grupy w roku 2015/2016 (zakończy się 30 czerwca przyszłego roku). Bilans III kw. br. powinien być natomiast podobny jak rok wcześniej. Jest to związane m.in. z dużymi zapasami sprzętu u detalistów. Przychody AB w III kw. br. wyniosły w ocenie analityków 1,502 mld zł, zysk netto zmniejszył się o 2 proc., do 14,8 mln zł, a marża brutto nieznacznie spadła. Rok temu był wzrost o 19 i 16 proc. Z drugiej strony dom maklerski zauważa, że AB trzyma koszty pod kontrolą.

DM wyjaśnia, że obniżył prognozę sprzedaży dla spółki z uwagi na stagnację na rynku obserwowaną w II kw. br., która – jak się spodziewają analitycy – będzie widoczna także w kolejnych kwartałach z powodu nasycenia rynku i zaawansowanego poziomu konsolidacji. Obniżono natomiast prognozę dotyczącą zadłużenia AB.

Według DM BOŚ grupa AB przekroczy 7 mld zł obrotów w bieżącym roku finansowym, generując 7,065 mld zł przychodów. Zysk netto wyniesie 67,8 mln zł, czyli będzie nieznacznie niższy niż w roku poprzednim (odpowiednio 6,793 mld zł i 68,4 mln zł). W kolejnym roku AB, rozpoczynającym się 1 lipca 2016 r., ma nastąpić zdaniem DM BOŚ wzrost (7,489 mld zł i 75,9 mln zł).